一夜市值蒸发800亿美元，特斯拉的低谷期开始了？

当地时间1月25日，特斯拉股价继续走低，收盘后跌幅超过12%，股价报182.63美元，市值5805.7亿美元。一夜之间蒸发了801亿美元（约5743亿元）。这是在特斯拉发布不如意的财报数据后，市场给出的最直接的反映。尽管马斯克在财报会议上透露特斯拉正在推出下一代汽车的计划，但显然未能安抚神经敏感的投资者。

财报发布前，华尔街机构就已纷纷下调对特斯拉的目标价。其中，高盛将特斯拉目标价从255美元下调至220美元。长期看好特斯拉的摩根士丹利分析师 Adam Jonas 也将特斯拉的目标股价从380美元下调至345美元。他预计，特斯拉2024年的汽车销量增长率将降至15%，不到2023年38%增长率的一半。

特斯拉2020-2023年营收增长率

尽管降低了预期，但特斯拉仍旧延续上个季度的疲软，四季度收入和利润均不及预期，盈利能力进一步下滑。财报显示，特斯拉2023年第四季度营收251.7亿美元，低于分析师预期；净利润同比下滑39%至24.85亿美元。其中，四季度毛利率从上个季度的17.9%进一步下滑至17.6%，降至三年来最低值。

特斯拉表示，造成利润率不断下滑的主要原因是平均售价降低，AI和研发项目方面的运营费用增加，由于全自动驾驶FSD Beta版在第四季度发布导致FSD相关收入确认下降，Cyberturck产能爬升带来的费用增长等。

罕见的是，特斯拉没有如往常一样给出2024年业绩的具体指引，而是模糊地警告称2024年的“增长率可能会明显低于去年”。受低迷业绩及悲观预期影响，当日特斯拉股价盘后大跌近6%。

过去一年多，特斯拉曾是降价提振销量的“卷王”。2023年全年，特斯拉交付量达到180.86万辆，同比增长37.65%。今年刚开年，特斯拉再次以降价作武器。1月12日，特斯拉在中国再次下调Model 3和Model Y的价格。降价后，Model 3起售价为24.59万元，Model Y 起售价25.89万元。随后一周，特斯拉在中国卖出近9000辆Model Y。

尽管降价促销的策略立竿见影，但种种迹象表明，特斯拉正在被自己发起的价格战反噬。受旗下汽车平均售价下降影响，去年四季度，特斯拉在销量同比增长20%的同时，营收增长仅3%。

与“内卷”的中国竞争对手相比，特斯拉在产品、技术上升级缓慢，已不再是电动汽车市场的绝对标杆，国产厂商与特斯拉的差距正在缩小。去年10月，特斯拉对Model 3/Y两款车型进行了升级。其中2016年上市的Model 3外观升级，座舱内部也小幅调整，但新版价格上涨了2.8万元。相比理想、问界等中国竞争对手在舒适、娱乐功能上带给消费者更多选择。

财报电话会上，马斯克称赞中国汽车制造商是世界上最具竞争力的汽车公司，并表示在没有设置贸易壁垒的情况下，中国车企将在全球范围内“吃掉”其他大多数竞争对手。去年四季度，比亚迪超越特斯拉夺得销冠。

在一众坏消息中，马斯克还是释放了一些利好，比如向外界透露新产品的诸多细节。马斯克和管理层表示，特斯拉的目标是在2025年末推出下一代电动汽车，其中包括一款更低价的车型，该车型将采用“开箱工艺”（Unboxed Assembly Process），据马斯克的说法，这套装配系统将更快、更高效、成本更低。“一旦投产，该车型将遥遥领先于世界上任何其他的制造技术，它代表了更高一阶的水平。”马斯克表示。

此前据路透社报道，特斯拉希望在2025年中开始生产一款全新的大众市场紧凑型跨界车，预计每周产量为1万辆，车型代号为Redwood。

《埃隆·马斯克传》书里曾提到，马斯克在2020年透露过想推出一款小型、廉价、大众化的车型，售价约为2.5万美元，但这一计划后来被搁置，并在接下来的两年里被多次否决。马斯克对低价的新车并不感冒，他更想做一款Robotaxi。

但随着特斯拉既有产品竞争力的下滑，显然新车已经被急于提上日程。马斯克也表示，“2024年我们会专心工作在下一代低价车型的推出上”。这款车型被视为特斯拉接下来增长的关键，未来预期是让特斯拉每年保持50%的增长率，到2030年市场规模达到7亿辆，几乎是Model 3、Model Y车型的两倍。

但提升产量是摆在特斯拉面前的困难。这款车将在奥斯汀和墨西哥尚未建成的工厂和北美之外的第三个工厂生产。马斯克表示，为了这款产品“我们几乎要睡在工厂里了”。他将其称为“一个具有挑战性的提产过程”，这意味着2025年中能否投产还是一个未知数。

而对于四季度开始交付的电动皮卡Cybertruck，特斯拉则表示，考虑到其制造的复杂性，预计Cybertruck的生产爬坡过程将“比其他车型更长”。目前Cybertruck的产能可达到每年超过12.5万辆，马斯克曾在去年10月称，Cybertruck可能在18个月内都无法产生显著的现金流。

特斯拉在财报中表示，公司目前正处于两个主要增长浪潮之间：第一个增长浪潮始于Model 3/Y平台的全球扩张，而下一个增长浪潮将由下一代汽车平台的全球扩张引发。