2024年投资展望丨全年震荡跑输全球同类主要指数，半导体板块年末释放复苏信号，明年或将走出下行通道

车贷资讯 2023-12-30 俯视越野 66555

2023年对于半导体行业而言，是一个充满了失望与希望并存的一年。A股半导体板块全年震荡，跑输全球主要半导体指数。

然而，年末半导体行业却释放出了复苏的信号。消费电子领域的需求开始回升，新兴技术领域也展现出了蓬勃的生机。

目前，不少机构发布了2024年半导体行业投展望，明年走势如何、关注哪些投方向？本文一起来看机构分析。

本文将从三个方面，前瞻半导体行业2024年的投机会：

1）回顾2023：失望与希望并存

2）展望2024年：或将走出下行通道，有望迈入新一轮的成长周期

3）布局建议：关注四大主线

回顾2023：失望与希望并存

2023年对于半导体行业而言，是震荡的一年，也是失望与希望并存的一年。

2023年以来，宏观经济趋缓、地缘政治博弈持续、产业链割裂严重等问题在延续，半导体行业处于下行通道。相对应的，A股半导体市场呈现震荡走势。

图源：南财研选

1.申万半导体指数（801081.SI）跑输全球主要半导体指数

以申万半导体指数（801081.SI）为例，受AI领域发展及消费电子领域复苏预期变动影响，2023年申万半导体指数呈现震荡走势。虽跑赢沪深300指数，但跑输全球主要半导体指数。

Wind数据显示，截至目前（1月3日-12月27日），申万半导体指数下跌8.34%，跑赢沪深300指数近5个百分点，但同期美国费城半导体指数大幅上涨66.45%，中国台湾半导体指数上涨38.46%。

图源：Wind

机构对于半导体行业当前处于底部位置给出了类似看法。东海证券表示，A股半导体在2023年处于周期与周期的底部。国开证券认为，半导体行业当前整体仍处于景气筑底阶段。

2.年末半导体行业释放复苏信号

前三季度，消费电子领域需求端持续低迷，2023年全球半导体市场规模出现下滑。WSTS预计，2023年全球半导体产业市场规模为5201.3亿美元，同比下滑约9.4%。此外，供给端调整过程较为惨烈，全年减产、降价、亏损乃至破产的新闻不绝于耳。

在经历了全年漫长又痛苦的调整后，年末半导体行业也是释放出复苏信号。

消费电子领域，2023年第四季度智能手机及PC销量都呈现出了上行趋势。

  • Counterpoint Research发布的数据显示，2023年10月全球智能手机的销量结束了连续27个月的同比下降，实现正增长，10月销量同比增长5%。
  • Techinsighs预计2023年第四季度全球PC销量与去年同期相比将增长7%。

新兴技术领域也表现出了蓬勃生机。

  • 2023年人工智能领域覆盖多领域需求的大模型产品层出不穷，赛迪顾问统计数据显示，截至2023年7月，全球共有268个人工智能大模型发布，国内企业发布的人工智能大模型有130个。
  • AI大模型的构建与训练演进都对算力源提出了更高的要求，AI服务器市场需求逆势上行，
  • 全球新能源销量持续保持上行，带动分立器件产品的市场规模保持增长。

平安证券表示，半导体行业最为倚重的消费电子领域，AIGC有望开始走向边缘终端，AI手机、AIPC有望将消费者关注点拉回，加上行业本来的换机周期已到，销售均会向好；算力端得益于智能算力建设的大幅增长，AI服务器将延续高速增长。此外，智能化、电动化等趋势仍将延续，将为行业增长提供稳定支撑。

展望2024年：或将走出下行通道，有望迈入新一轮的成长周期

湘财证券认为，2024年半导体行业将迎来充满活力的一年，人工智能领域的发展及人工智能终端应用的落地、半导体下游需求复苏带来的机会都值得关注。

作为半导体市场的催化剂一，目前，人工智能通用大模型正在从底层模型构建优化走向应用落地，国内已有多地印发文件，推进大模型创新应用落地。

 

图源：湘财证券

此外，经过长达一年多的半导体供给端调整，半导体行业的库存已基本回归至正常水位；需求端的复苏进程成为影响半导体板块表现的核心因素。各大市场咨询机构对于2024年半导体下游需求的稳中有增持有乐观态度。

  • Counterpoint预计随着库存调整接近尾声，2024年智能手机出货量将同比增长3%，呈现相对健康的态势；复苏预计将主要集中在新兴市场。
  • Canalys预计2024年全球个人电脑（PC）出货量有望同比增长8%至2.67亿台。
  • Trendforce估算，2023年AI服务器（包含搭载GPU、FPGA、ASIC等）出货量逾120万台，年增将达37.7%，占整体服务器出货量达9%，2024年将再成长逾38%，AI服务器占比将逾12%。
  • IEA等机构预计2023年全球新能源销量为1400万辆，年同比增长37%；2024年全球新能源销量为1750万辆，年同比增长25%。

平安证券指出，此轮下行周期行至2023年底，行业底部已经确认，消费电子复苏、智能算力建设投入加大，工业、等赛道有望带来新的增长点，行业将进入实质性复苏。行业有望逐步摆脱负增长，或将进入新一轮上升周期。

从WSTS、Techinsights、FutureHorizons等机构预测来看，主要机构对今年的半导体市场规模增速，预计下降10%左右；2024年，增速预计在9%以上，市场规模有望创出历史新高。

 

图源：平安证券

2024年投资展望丨全年震荡跑输全球同类主要指数，半导体板块年末释放复苏信号，明年或将走出下行通道

布局建议：关注四大主线

湘财证券指出，AI大模型的持续优化及多样化AI应用终端的入市商用将会持续提升全球算力需求，推动新一轮AI基础设施建设的开启，将带动高性能以太网交换机、路由器、先进存储产品、GPU等多种半导体硬件的市场需求。

传统消费电子领域复苏在望，半导体产业库存去化已有显著成效，需求端消费电子、工业领域的回暖迹象渐显。晶圆代工行业的竞争加剧，2024年上半年价格预计持续下调，利好上游IC设计企业。建议持续关注半导体行业。

具体来看，东海证券认为，四大主线值得关注：

主线一：创新驱动―MR科技创新、AI终端赋能

  • AI大模型引入后实现云端AI的巨大进步，不断迭代的效果高速增长；
  • AI由云端到消费端的产品陆续推出，AIPC与AI手机在云端接入大模型，端侧实现部分本地AI运算，驱动算力芯片等组件增长；
  • 苹果引领MR硬件升级，有望带来新科技体验，消费者预期将进入新的一轮科技新产品的消费周期；
  • AI与MR在2024年有望驱动终端消费复苏，上游零组件或将受益。

关注：海光信息、龙芯中科、寒武纪、国芯科技、乐鑫科技、澜起科技、源杰科技、长光华芯、中际旭创、天孚通信、新易盛

主线二：周期复苏―晶圆代工、封测、消费电子芯片

  • 通用型芯片、代工、封测的价格均对行业景气度较为敏感，景气度回暖对应企业的价格、毛利率、收入弹性更大；
  • 半导体行业周期一般在3-6年，本轮周期底部从2019年开始，2023年供给逐步出清、需求逐步恢复，2024年消费电子有望实现景气度大幅回暖；
  • 我国晶圆代工、封测、部分半导体产品市场已经积累一定产业源，但与全球龙头对比还有较大国产化空间。

关注：兆易创新、东芯股份、佰维存储、江波龙、卓胜微、唯捷创芯、圣邦股份、韦尔股份、思特威、格科微、中芯国际、长电科技

主线三：国产供应链―设备、材料、零组件

  • 全球2023、2024年全面管制中国先进逻辑与存储产业发展，上游供应链国产化紧迫性急剧上升；
  • 我国自主可控企业在设备、材料、EDA多个领域全球供给占比不足10%，国产空间巨大；
  • 国内部分企业在一些细分市场完成0-1突破，多数细分市场已经量产到部分28nm产品；
  • 国内大型存储与设备代工厂新建晶圆厂对国产供应链的比例或有较大幅度提升。

关注：中微公司、拓荆科技、北方华创、华海清科、芯源微、中船特气、华特气体、安集科技、晶瑞电材、富创精密、新莱应材

主线四：与工业―IGBT、碳化硅、MCU

  • 新能源电动化带来功率器件及MCU价值高增长；
  • 我国在与工业上多个类型芯片的国产化率仍较低，国产空间较大，随着产业不断升级、缩小海内外差距，内生增长有望延续；
  • 2023年与工业类的半导体经历了2022年大幅度补库存后，遭遇行业需求增速不及预期，渠道库存高企，2023年渠道库存逐步去化，企业库存开始去化，2024年行业价格与销量大概率回暖。

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