汽车行业周报:行业仍在以去库存为主,零售端淡季不淡
(以下内容从中国银河《行业周报:行业仍在以去库存为主,零售端淡季不淡》研报附件原文摘录)
本周观点更新
据乘联会数据,1月1-14日,乘用市场零售78.8万辆,同比+18%,较上月同期+6%;1月1-14日,全国乘用厂商批发71.5万辆,同比+16%,较上月同期-4%。新能源市场零售22.6万辆,同比+33%,较上月同期-21%;1月1-14日,全国乘用厂商新能源批发21.6万辆,同比+26%,较上月同期-32%。据乘联会初步预估,1月乘用零售市场约为220.0万辆左右,环比-6.5%,同比+70.2%,同比高增速主要是由于去年同期邻近春节假期带来的低基数效应,但销量环比下滑幅度较小。新能源零售预计80.0万辆左右,环比-15.3%,渗透率约36.4%。2024开年乘用市场表现出较强韧性,有望取得“开门红”,主要原因在于,一方面,相比于2023年,今年燃油市场不存在优惠政策透支效应,销量仅受季节性影响环比有所下滑;另一方面,经销商为抓住春节前黄金期销售机会,并未显著缩窄上年12月以来为冲击年终销量目标而设置的高折扣率,燃油销量支撑力较强,这也是影响1月新能源零售渗透率环比下滑的主要因素。在开年首月市超预期销量的支撑下,预计今年终端库存压力将显著低于去年,据中国流通协会数据,12月份经销商综合库存系数为1.20,环比-16.1%,同比+12.1%,库存水平在警戒线下进一步降低,经销商年末去库进展顺利,且对今年销量的乐观程度好于去年同期,采取一定的补库措施为今年开年的节前黄金期做准备,库存系数同比有所上涨。从当前销量走势来看,我们预计2024年上半年市销量受政策影响度明显下滑,季节性波动将较2023年更为平缓,预计终端库存调整更易保持合理节奏,经销商库存周转压力将明显降低。
周度行情回顾
本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-1.72%、-2.33%、-0.44%。板块的涨跌幅为-4.12%,涨跌幅排行位列30个行业中第21位,受行业价格战加剧预期影响,板块本周调整幅度较大。
从分子板块来看,商用、乘用、摩托及其他、零部件、销售及服务周涨跌幅分别为-2.18%、-3.01%、-3.62%、-5.29%、-6.90%。
估值方面,销售及服务、零部件、摩托及其他、乘用、商用市盈率分别为35.40x/23.40x/18.07x/16.64x/16.08x。零部件、摩托及其他、乘用、商用、销售及服务市净率分别为2.25x/1.92x/1.72x/1.67x/0.71x。
投建议
整端推荐广集团、比亚迪、长安、长城等;智能化零部件推荐华域、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等;新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。
风险提示
1、销量不达预期的风险。2、芯片及零部件短缺导致的产业链风险。3、行业竞争加剧的风险。
本周观点更新
据乘联会数据,1月1-14日,乘用市场零售78.8万辆,同比+18%,较上月同期+6%;1月1-14日,全国乘用厂商批发71.5万辆,同比+16%,较上月同期-4%。新能源市场零售22.6万辆,同比+33%,较上月同期-21%;1月1-14日,全国乘用厂商新能源批发21.6万辆,同比+26%,较上月同期-32%。据乘联会初步预估,1月乘用零售市场约为220.0万辆左右,环比-6.5%,同比+70.2%,同比高增速主要是由于去年同期邻近春节假期带来的低基数效应,但销量环比下滑幅度较小。新能源零售预计80.0万辆左右,环比-15.3%,渗透率约36.4%。2024开年乘用市场表现出较强韧性,有望取得“开门红”,主要原因在于,一方面,相比于2023年,今年燃油市场不存在优惠政策透支效应,销量仅受季节性影响环比有所下滑;另一方面,经销商为抓住春节前黄金期销售机会,并未显著缩窄上年12月以来为冲击年终销量目标而设置的高折扣率,燃油销量支撑力较强,这也是影响1月新能源零售渗透率环比下滑的主要因素。在开年首月市超预期销量的支撑下,预计今年终端库存压力将显著低于去年,据中国流通协会数据,12月份经销商综合库存系数为1.20,环比-16.1%,同比+12.1%,库存水平在警戒线下进一步降低,经销商年末去库进展顺利,且对今年销量的乐观程度好于去年同期,采取一定的补库措施为今年开年的节前黄金期做准备,库存系数同比有所上涨。从当前销量走势来看,我们预计2024年上半年市销量受政策影响度明显下滑,季节性波动将较2023年更为平缓,预计终端库存调整更易保持合理节奏,经销商库存周转压力将明显降低。
周度行情回顾
本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-1.72%、-2.33%、-0.44%。板块的涨跌幅为-4.12%,涨跌幅排行位列30个行业中第21位,受行业价格战加剧预期影响,板块本周调整幅度较大。
从分子板块来看,商用、乘用、摩托及其他、零部件、销售及服务周涨跌幅分别为-2.18%、-3.01%、-3.62%、-5.29%、-6.90%。
估值方面,销售及服务、零部件、摩托及其他、乘用、商用市盈率分别为35.40x/23.40x/18.07x/16.64x/16.08x。零部件、摩托及其他、乘用、商用、销售及服务市净率分别为2.25x/1.92x/1.72x/1.67x/0.71x。
投建议
整端推荐广集团、比亚迪、长安、长城等;智能化零部件推荐华域、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等;新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。
风险提示
1、销量不达预期的风险。2、芯片及零部件短缺导致的产业链风险。3、行业竞争加剧的风险。
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